1947年2月，在國民黨統(tǒng)治下的上海發(fā)生了一次波及全國的黃金風(fēng)潮，被牽及的人員上至行政院長宋子文、中央銀行總裁貝祖詒，下至中央銀行的局長、金號老板。這次風(fēng)潮加速了國民黨統(tǒng)治區(qū)的經(jīng)濟崩潰，引發(fā)了國民黨內(nèi)部的一場政爭。
抗日戰(zhàn)爭勝利后，國民政府一直為通貨膨脹、物價上漲所困擾，造成這一惡果的原因是多方面的。而錯誤的掠奪性的金融政策是其重要原因之一。1945年9月27日，國民政府財政部公布《偽中央儲備銀行鈔券收換辦法》,規(guī)定法幣與偽中儲券的兌換率為1:200;兌換期限為11月1日至次年3月31日，后又延至5月底，每人限兌五萬元法幣；兌換期間偽中儲券可在市面流通使用。11月22日，又公布《偽中國聯(lián)合準備銀行鈔券收換辦法》,規(guī)定法幣與偽聯(lián)銀券的兌換比例為1:5,兌換期為1月1日至4月30日。按貨幣購買力衡量，法幣與上述兩種偽幣的合理比值應(yīng)分別為1:35和1:1.6。由于偽幣與法幣的兌換率偏低，兌換期又長，每人兌換的數(shù)量有限制，兌換期內(nèi)偽幣又可繼續(xù)流通，這就導(dǎo)致了大量法幣流入收復(fù)區(qū)，搶購物資，從而引發(fā)了物價上漲和法幣發(fā)行額的大幅度增加。按當時的兌換率計算，收兌抗戰(zhàn)期間日偽政權(quán)發(fā)行的上述兩種偽幣，也只需500億元法幣。但是到1946年5月兌換偽幣工作結(jié)束時，法幣的發(fā)行額已達17 959億元，相當于收兌全部偽幣費用的近二十倍。
收兌偽幣結(jié)束，通貨膨脹仍未抑制。通貨的惡性膨脹，使物價飛漲，幣值猛跌。法幣的發(fā)行數(shù)量，物價指數(shù)和人民生活指數(shù)的上升，都以天文數(shù)字出現(xiàn)。另外，抗戰(zhàn)勝利后，許多國民黨軍政大員利用“接收”大發(fā)橫財，手中握有大量的貨幣。除揮霍外，大部分流入投機市場，致使搶購風(fēng)更甚，物價更加狂漲，貨幣更加貶值。
1946年2月25日，國民黨國防最高委員會決定：開放外匯市場，規(guī)定外匯牌價，以庫存黃金向上海市面拋售，以達到緩解金融危機、穩(wěn)定市場和幣值的目的。當時，國民黨中央銀行有庫存黃金九百多萬兩，十億美元的外匯和大量美援物資，另有二十億美元貸款也正在談判中。行政院長宋子文等認為依此財力，可以達到穩(wěn)定市面的目的。
3月初，中央銀行公布《黃金買賣細則》,同時，以庫存黃金向上海市面拋售。出售辦法分明、暗兩種：明配：每天上午10時由中央銀行業(yè)務(wù)局根據(jù)當天上海黃金市場的金價規(guī)定牌價，由上海市金號、銀樓兩公會會員提出當日購進的黃金數(shù)量，交由公會負責(zé)人報請中央銀行業(yè)務(wù)局配給，上午由中行將黃金配下，下午金市收盤時，配售戶將配給黃金的價款繳庫。第二種是暗售，由中央銀行業(yè)務(wù)局于當日明配之后，根據(jù)金市情況，隨時以最高黑市價格將黃金暗地里交由委托的金號、銀樓向市面拋售。中行上述業(yè)務(wù)由總裁貝祖詒、業(yè)務(wù)局長林鳳苞、副局長楊仁安負責(zé)，每天的出售數(shù)量由三人決定，黃金出售價格則由林、楊二人和上海金業(yè)公會主席同豐余金號經(jīng)理詹蓮生一起商定。每天的黃金買賣情形都由中行用英文向宋子文報告，連財政部長俞鴻鈞也不得與聞。
拋售黃金的最初幾個月，上海的黃金市價尚無大的波動。但自10月以后，即大幅度上漲。其10市兩制金條的價格變動情況如下：

1946年各月份	最高價格	最低價格
1—3月 4—6月 10月 11月 12月	1 940千元 2 030千元 2 240千元 2 727千元 3 715千元	759千元 1 420千元 2 150千元 2 340千元 2 758千元①

隨著金價不斷上漲，各地和各方面的資金紛紛涌向上海搶購黃金。當時只有上海一地拋售黃金，其他城市只公布牌價，沒有現(xiàn)貨出售。因此形成各地黃金市價都高出上海牌價的局面，例如1947年2月11日，上海的最高金價為每條734萬元，北平為860萬元，天津為830萬元，南京為930萬元，武漢為950萬元，重慶為950萬元，廣州更高達1 100萬元。這樣，各地紛紛向上海搶購黃金，上海的黃金大量向各地流散，一些投機者甚至租用包機到上海搶購，以至中航客機的包價也發(fā)生高出規(guī)定運費若干倍的黑市。許多國民黨高級軍官把剛剛領(lǐng)到的軍餉鈔票，扣下不發(fā)，大批裝運到上海搶購黃金、美鈔。甚至中央銀行由南京開往徐州的運鈔專車，開到半途，便掉轉(zhuǎn)車頭，運回上海。當時各部隊為爭取交通工具運送鈔票，經(jīng)常發(fā)生爭執(zhí)，以至武裝沖突。一些省份，例如青海省政府，甚至把從中央銀行國庫局領(lǐng)到的甘青、青藏兩公路改善工程費10億元，倒出挪用來搶購黃金。上海金融、工商部門的CC分子，江浙財閥以及一些工商業(yè)廠家，除用自己的資金從事投機外，還以向四行(四聯(lián)總處)申請“生產(chǎn)貸款”的方式，獲取大量現(xiàn)金用以搶購黃金。僅在1946年12月初的頭幾天中，四聯(lián)總處便放出了560億元的“生產(chǎn)貸款”。貸款到手以后，馬上用來搶購黃金美鈔，以至中行上午發(fā)出的“生產(chǎn)貸款”支票，在當天下午拋售黃金的收款中就回了籠。由于上述種種原因，遂使1947年1—2月的市面金價發(fā)生更大幅度的波動，甚至一天中漲價九次之多。中央銀行雖逐日拋售黃金，仍無法平息漲風(fēng)，相反越來越兇，致使上海庫存黃金很快便到了臨界點，迫使中央銀行不得不包用中航的運輸機，將重慶的庫存黃金運到上海應(yīng)急，也不得不逐漸減少拋售量。1947年1月30日，中行還售出1.9萬條黃金；到2月上旬的10天中，一共才售出1.09萬條。
黃金售量的減少更助長了漲風(fēng)。2月1日，上海黃金每兩漲至40.6萬元，平、津、青、漢、穗、渝六地黃金每兩平均漲至51.86萬元。2月8日，中央銀行停止暗售，市場上掀起了新的搶購黃金的狂潮。上海黃金價格，一天內(nèi)連漲五次，由早晨開盤時每兩51.5萬元，先后漲至52.5萬元，53萬元，54萬元和55萬元。而外地的金價則更高：青島為每兩57.8萬元，南京為60萬元，漢口為62萬元，重慶為61.5萬元，杭州為60萬元，福州為62萬元，天津為70萬元。到了10日，上海的金價每兩漲至72萬元。各大城市的金價也隨之上浮，最高達97萬元一兩。至此黃金風(fēng)潮達到最高點。
2月12日，蔣介石主持召開國民黨中常會，決定設(shè)立經(jīng)濟政策研究委員會，以應(yīng)付金價、物價上漲和經(jīng)濟混亂問題。13日，蔣介石召集國民政府要員開會，進一步商討平定黃金風(fēng)潮的辦法。16日，最高國防委員會第218次常務(wù)會議上修正通過了《經(jīng)濟緊急措施方案》及其附件《取締黃金投機辦法》、《禁止外幣流通辦法》和《管制金融辦法》;17日由國民黨行政院明令公布?！督?jīng)濟緊急措施方案》規(guī)定：“即日禁止黃金買賣，取締投機”;“即日禁止外國幣券在國境內(nèi)流通”②?！度【嘃S金投機辦法》規(guī)定：1. 禁止黃金條塊及金飾之買賣，違者沒收充公。2. 禁止以黃金代替通貨，作為交易收復(fù)之用，違者沒收充公。3.禁止攜帶黃金出境，違者沒收充公。旅客攜帶金飾出口，每人不得超過二兩以上，超過者沒收充公。4.指定中央銀行公告黃金價格，凡黃金持有人得以所有之黃金向當?shù)刂醒脬y行或其委托之銀行兌換國幣。5.淘采黃金，應(yīng)由主管機關(guān)登記，予以保護，但其所產(chǎn)之黃金，應(yīng)按照公告價格，向中央銀行兌換國幣。6.工業(yè)及醫(yī)療需用之黃金，準向財政部申請核準，由中央銀行按照公告價格售給之。7.除中央銀行及其所委托之銀行得收兌黃金外，其他銀行錢莊均不得從事黃金之買賣，違反者以投機操縱擾亂金融論罪，除沒收其黃金外，并處經(jīng)理人五年以下之徒刑，吊銷商業(yè)行莊之營業(yè)執(zhí)照。8.各種報章雜志不得以任何方式登載公告價格以外之黃金行市③。同時還宣布，凍結(jié)一切職工的生活指數(shù)。為實施上述辦法，上海組織了由淞滬警備司令宣鐵吾任團長的經(jīng)濟監(jiān)察團，發(fā)動憲警特務(wù)，以檢查為名，對持有黃金美鈔以及重要物資的商民進行搜刮。結(jié)果是，許多中小戶為保全血本，所搶購的一點黃金美鈔或物資，被充公沒收，甚至還要坐牢。一般民眾因生活指數(shù)凍結(jié)，物價依然不斷上漲，而生活更加困苦。從實質(zhì)上看，《經(jīng)濟緊急措施方案》的實施，是國民政府實行的又一次黃金、美鈔掠奪政策?！熬o急措施”并沒有能挽救瀕于崩潰的經(jīng)濟，隨著危機的加深，在國民黨內(nèi)部引發(fā)了一場政爭。國民參政會、立法院、監(jiān)察院和國民黨中央執(zhí)委中的部分人，要求徹底清查黃金風(fēng)潮的責(zé)任者，懲辦失職人員。此中政學(xué)系主張清查主要是為了倒宋，攫取財政大權(quán)和行政院長的職位；二陳為首的CC派則想乘機打破宋子文一系在財政金融方面的壟斷，擴大自己在這方面的勢力。
迫于情勢的嚴重，國民政府監(jiān)察院于1947年2月16日，舉行全體監(jiān)委緊急會議，決定選派何漢文、谷鳳翔、萬燦、張慶楨四位監(jiān)委“會同徹查金仿變動，有無措施失當其他情弊”。④2月16日至3月4日，何漢文等會同審計部審計范士興、科長王詩敏同赴上海，與上海市政府、上海經(jīng)濟監(jiān)察團等展開調(diào)查，并提出報告。國民黨國防部也派了第二廳廳長鄭介民、高參鍾英、易偉等來滬調(diào)查軍人在風(fēng)潮中乘機投機囤積的情況。為使調(diào)查工作不至發(fā)生沖突，何漢文等與上海經(jīng)監(jiān)團、國防部鄭介民等三方約定：凡是涉及軍人在風(fēng)潮中投機貪污的歸國防部方面負責(zé)；涉及商民投機倒把擾亂市場的歸經(jīng)監(jiān)團負責(zé)；涉及公務(wù)人員貪污投機的歸監(jiān)察院負責(zé)⑤。
1947年3月5日，《中央日報》全文發(fā)表何漢文等《金潮調(diào)查報告》。報告分三部分，即調(diào)查要項，金價變動原因之分析、金價變動責(zé)任之分析。至此，中央銀行拋售黃金的黑幕基本揭開。經(jīng)查明，中央銀行經(jīng)辦黃金拋售沒有規(guī)定任何法定手續(xù)，一切都由宋子文、貝祖詒說了算；中行拋售黃金的市場代理人是上海金業(yè)和銀樓業(yè)公會，在65家會員中又指定同豐余、太康潤、大豐恒三家金號和方九霞昌記、楊慶和發(fā)記兩家銀樓，負責(zé)綜核會員每日申請購金數(shù)目，經(jīng)領(lǐng)和分發(fā)明配和暗售的黃金。而實際上則由上海金業(yè)公會主席同豐余經(jīng)理詹蓮生一人包辦。每天的黃金牌價也由中央銀行的林鳳苞、楊仁安二人和詹蓮生商定，暗售的黃金也由詹蓮生一人承辦分配，所以詹蓮生成了中央銀行和上海黃金商人勾結(jié)的中間人，成為黃金投機的主要操縱者之一。詹蓮生還承包了當時中央銀行全部黃金的改鑄業(yè)務(wù)(由400兩的金磚改鑄為10兩的金條，每條有3分的火耗)。單火耗一項，詹蓮生一年即可得8.6萬兩黃金。中央銀行一年中共售出850萬兩黃金，詹蓮生的同豐余經(jīng)售的就有450萬兩，即以三分利算，“利潤”也在13.5萬兩以上⑥。(按：陸仰淵等主編的《民國社會經(jīng)濟史》中的數(shù)字是：自1946年3月中央銀行在上海開始拋售黃金，至1947年2月停止拋售，中央銀行共售出黃金3 531 680兩，占庫存黃金的60%)至于詹蓮生利用特權(quán)操縱市場所得暴利，當較收取火耗復(fù)更倍之。
詹蓮生何以有如此神通？關(guān)鍵在于他有貝祖詒為后臺，而貝的后臺則是宋子文。貝祖詒和宋子文是留美同學(xué)，兩人感情甚篤。宋子文當中國銀行董事長時，貝祖詒就擔(dān)任過中國銀行紐約、香港等地分行行長和滬行經(jīng)理。詹蓮生是貝祖詒的蘇州同鄉(xiāng)和親戚，作過貝家生意的經(jīng)紀人。貝祖詒任中國銀行滬行經(jīng)理時，他在上海交易所暗地與貝勾結(jié)，利用中行資金作投機生意，大發(fā)橫財，形成在金業(yè)方面的勢力。貝祖詒當上中央銀行總裁以后，除了和宋子文一起撈取巨額外匯之外，還用詹蓮生作為代理人，大搞黃金投機買賣。詹蓮生所得的巨額黃金并非一人獨吞，而是和貝祖詒等共同分贓。
上海黃金風(fēng)潮一案的調(diào)查越深入，牽扯的面也越大，竟至涉及到宋子文、蔣介石。因為1947年2月8日停止暗售黃金，15日停止一切黃金拋售，以至引起風(fēng)潮。這樣的大事事先并未經(jīng)由財政部或行政院向最高國防會議提出報告，通過討論作出決定。而只是由宋子文一人決定停售。調(diào)查到宋子文時，宋回答是主席(蔣介石)的口頭指示。當四位監(jiān)察委員以電報的形式詢問蔣介石時，蔣不予答復(fù)，但在來電上批了：“并無其事。事到如今，有何辦法！”既然蔣作了如此批示，案子也就無法繼續(xù)深究。為裝點門面，平息輿論，只好將詹蓮生、林鳳苞、楊仁安送上海地方法院起訴審判。結(jié)果，詹蓮生被判十二年徒刑，林、楊兩人判七年徒刑。但不久，三人都以“保外就醫(yī)”為名逍遙法外。宋子文、貝祖詒也受到彈劾和攻擊。最后貝祖詒只被免去中央銀行總裁的職務(wù)，宋子文則辭職了事，不久，宋子文又就任廣東省主席。轟動一時的黃金風(fēng)潮案不了了之。
繼宋子文、貝祖詒之后，政學(xué)系的張群、張嘉璈分別擔(dān)任了行政院長和中央銀行總裁。在此次風(fēng)潮處理中沒撈到什么實惠的CC系，主張進一步懲治金潮案負責(zé)人宋子文、貝祖詒，并徹查宋系官辦商行賬目，而平民憤。在上述時期，宋子文侵吞了中央銀行十億美元的外匯和幾十億美元的美援軍用物資。因此，國民黨中央監(jiān)察院又第二次調(diào)查和彈劾宋子文。但因蔣介石的極力庇護，第二次調(diào)查和彈劾也是不了了之。
按照國民政府的原意，拋售黃金的目的在于穩(wěn)定幣值，平抑物價。但是結(jié)果卻使黃金價格在不到一年的時間內(nèi)上漲近4倍，并由此掀起了波及全國的黃金風(fēng)潮。在此期間，法幣發(fā)行額增加了2.56倍，上海商品的躉售物價上漲了3.16倍。金融危機不僅沒有緩解，反而由此引發(fā)了國民黨統(tǒng)治區(qū)全面的經(jīng)濟危機。