通貨膨脹是自抗戰(zhàn)中后期開(kāi)始困擾國(guó)民黨政府的一大難題，抗戰(zhàn)結(jié)束后，這一難題除了在最初一二個(gè)月內(nèi)有所緩解外，仍然在繼續(xù)發(fā)展，并日漸惡性化。
抗戰(zhàn)的勝利，為人民帶來(lái)了新希望，復(fù)員還鄉(xiāng)的期待，使人們急于處理手中的物品，而且淪陷區(qū)的接收，使法幣的使用范圍陡然擴(kuò)大，導(dǎo)致后方物價(jià)一度急劇下降。重慶物價(jià)指數(shù)(與戰(zhàn)前相比)從8月的1793倍，下降至10月最低點(diǎn)的1184倍，下降了三分之一，黃金價(jià)格則從每?jī)?5萬(wàn)元陡降為5萬(wàn)元，只及高峰時(shí)的五分之一，同時(shí)美元兌換價(jià)亦跌為1∶1040,下跌40%以上。而在收復(fù)區(qū)，由于法幣幣值的高估，使得物價(jià)指數(shù)最初亦反映為下降。上海物價(jià)指數(shù)9月較8月下降了36%,黃金從每?jī)蓚沃袃?chǔ)券1400萬(wàn)元，劇降至230萬(wàn)元，只及高峰時(shí)的六分之一。這是自抗戰(zhàn)中后期物價(jià)日日高漲以后絕無(wú)僅有的現(xiàn)象^[1]。
然而這種情況并沒(méi)有維持多久，從11月起各地物價(jià)重又上漲，至12月，物價(jià)指數(shù)大致又恢復(fù)到8月的水平，而在收復(fù)區(qū)，由于高估法幣幣值，造成法幣大量擁至收復(fù)區(qū)，物價(jià)上漲更為明顯。上海物價(jià)指數(shù)(與戰(zhàn)前相比)從9月的345倍，暴漲至11月的993倍，上漲1.87倍，米價(jià)從每石3725元漲至10250元，上漲1.75倍，上漲程度為抗戰(zhàn)以來(lái)少有^[2]。
物價(jià)的上漲從根本上說(shuō)，是政府財(cái)政完全依賴發(fā)行造成的惡果。大量紙幣充斥于市，又沒(méi)有相應(yīng)的硬通貨或物資作后盾，當(dāng)然造成物價(jià)日高，而物價(jià)的上漲又迫使政府發(fā)行更多的紙幣，促使物價(jià)的進(jìn)一步上漲，導(dǎo)致惡性循環(huán)。戰(zhàn)后一度出現(xiàn)的物價(jià)下跌情況不是建立在通貨收縮的基礎(chǔ)上，而是市場(chǎng)對(duì)驟然到來(lái)的勝利的一種短期反應(yīng)。隨之而來(lái)的物價(jià)新一輪上漲表明漲價(jià)的內(nèi)在動(dòng)因并未消除，尤其是政治形勢(shì)的不穩(wěn)定，內(nèi)戰(zhàn)帶來(lái)的軍費(fèi)大幅度增長(zhǎng)，使赤字財(cái)政愈演愈烈，僅僅使物價(jià)保持一個(gè)還能忍受的漲幅都是一件非常困難的事，更不必說(shuō)徹底穩(wěn)定了。如何處理通貨膨脹以及由此產(chǎn)生的社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩是國(guó)民黨面臨的最大難題之一。
宋子文以財(cái)政金融專家身份出任行政院長(zhǎng)，對(duì)于如何解決這一難題一度頗具信心，原因是他手頭確有若干砝碼是他的前任所不具備的。戰(zhàn)后政府掌握的若干億美元黃金外匯儲(chǔ)備和幾千億元的接收物資，為穩(wěn)定物價(jià)提供了有力的物質(zhì)基礎(chǔ)。宋子文為此采取了一些相當(dāng)大膽的措施以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定物價(jià)的目標(biāo)。他通過(guò)開(kāi)放金融市場(chǎng)，釘住法幣與美元比價(jià)，以穩(wěn)定法幣幣值；通過(guò)刺激進(jìn)出口貿(mào)易，以大量進(jìn)口和出售接收物資緩解市場(chǎng)物資供應(yīng)不足，壓抑物價(jià)；以出售黃金回收泛濫于市的法幣，減少市場(chǎng)通貨。這些措施一度取得了相當(dāng)成效，在1946年的前八個(gè)月，物價(jià)上漲勢(shì)頭尚未失控。然而宋子文知道，物價(jià)上漲的關(guān)鍵是政府收支的不平衡，導(dǎo)致紙幣大量發(fā)行，只有使預(yù)算收支大體平衡，才能少發(fā)通貨，對(duì)物價(jià)釜底抽薪。他認(rèn)為：“勝利以后，健全財(cái)政，實(shí)為首要，而必須求收支趨于平衡之途徑，則通貨膨脹，自可逐漸遏止，一切金融經(jīng)濟(jì)等問(wèn)題，始可獲得解決?！?sup>[3]因此宋子文經(jīng)濟(jì)政策的首要任務(wù)即“安定物價(jià)，平衡國(guó)家預(yù)算”。
對(duì)于如何解決收支不平衡，宋子文上臺(tái)后動(dòng)了不少腦筋。增收方面，首重積極整理稅收，對(duì)作為政府財(cái)政收入支撐的四大稅種關(guān)稅、鹽稅、貨物稅和直接稅特別關(guān)注，大幅度增加了貨物稅稅率，提高進(jìn)口貨物稅率，使這兩種稅有了較大增長(zhǎng)。減支方面，宋子文認(rèn)為政府支出最大的是軍費(fèi)，“在戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束以后軍費(fèi)應(yīng)積極減低”,“同時(shí)一切政費(fèi)，凡于經(jīng)濟(jì)復(fù)員不是切實(shí)需要的，也必須在合理范圍內(nèi)極力撙節(jié)”^[4]。然而在這方面，宋子文的成就非常有限，他看到了問(wèn)題的癥結(jié)所在，但卻無(wú)力改變，因?yàn)閲?guó)民黨堅(jiān)持以戰(zhàn)爭(zhēng)解決中共問(wèn)題，軍費(fèi)便不可能減少。龐大的軍費(fèi)完全靠中央銀行墊款解決，也就是靠無(wú)限制發(fā)行紙幣解決，因此宋子文不能不聲明：“事實(shí)上在預(yù)算外之支出，為數(shù)過(guò)巨，且多系臨時(shí)支出，事前難以預(yù)計(jì)，收支相較，差距巨大，仍不能不賴于中央銀行之墊借。此種超額之支出，則以軍費(fèi)為最巨。”^[5]據(jù)統(tǒng)計(jì)，軍費(fèi)和特別支出(即以蔣介石命令開(kāi)支的軍費(fèi))在國(guó)民政府財(cái)政支出中的比例，1945年為71%,1946年為54%,1947年為60%^[6],這還不算其他名義下的軍費(fèi)支出和實(shí)物支出。軍費(fèi)成為一個(gè)無(wú)底洞，消耗了幾乎所有可用的資源，最終也導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)事業(yè)和政府財(cái)政的崩潰。
法幣的發(fā)行戰(zhàn)后呈加速趨勢(shì)。1945年8月，法幣發(fā)行額為5569億元，為1937年6月的395倍；次年1月即翻了一番，8月再翻一番，到1947年2月黃金潮爆發(fā)時(shí)，法幣發(fā)行額已經(jīng)達(dá)到48,378億元，為戰(zhàn)前的3430倍。1946年3月前，法幣月增發(fā)1000多億，3月后月增發(fā)2000多億，到12月劇增為4000多億，1947年1月陡增為8000億，4月以后，月增發(fā)額超過(guò)1萬(wàn)億元^[7]。同一時(shí)期物價(jià)上漲較法幣發(fā)行的增加更快，1945年底至1946年底，法幣發(fā)行增加2.6倍，月增11.3%,同期物價(jià)指數(shù)上漲5.5倍，月增16.9%,大米、黃金、外匯價(jià)格上漲幅度也均超過(guò)法幣發(fā)行額的增加。經(jīng)過(guò)八年抗戰(zhàn)，物價(jià)上漲倍數(shù)為法幣發(fā)行倍數(shù)的22.5%,戰(zhàn)后第一年即達(dá)到111.5%,而且這一差距還在繼續(xù)增大，兩者互相刺激，互為影響，使通貨膨脹進(jìn)入惡性加速階段，這也是所有惡性通貨膨脹的必然規(guī)律^[8]。因此，盡管法幣發(fā)行已達(dá)天文數(shù)字，但以往具有的支付功能日漸萎縮，幾成廢紙。更具有諷刺意味的是，“鈔券產(chǎn)量有限，生產(chǎn)與支出不能配合，券料輸送已到隨到隨罄之境地”。鈔票在外國(guó)印刷，由飛機(jī)運(yùn)送，鈔票印刷、運(yùn)輸費(fèi)用已經(jīng)成為政府外匯第三大支出，1947年3月至9月，印刷鈔票耗去外匯968萬(wàn)美元，占政府機(jī)關(guān)同期外匯支出的七分之一，僅次于購(gòu)米和償債支出^[9]。
在惡性通貨膨脹的情況下，正常的收支已經(jīng)無(wú)法反映真實(shí)的收支狀況，每年編制的政府預(yù)算也失去了意義，執(zhí)行的結(jié)果總是超出許多，預(yù)算成了數(shù)字游戲。根據(jù)財(cái)政部長(zhǎng)俞鴻鈞對(duì)行憲國(guó)大的報(bào)告，1946年政府收入19,791億元，支出55,672億元，1947年收入138,300億元，支出409,100億元。張嘉璈提供的數(shù)字為，1946年收入28,770億元，支出75,748億元，1947年收入140,644億元，支出433,939億元。無(wú)論哪一說(shuō)，赤字均高達(dá)60%以上^[10]?？梢钥隙ǖ氖牵畬?shí)際開(kāi)支和赤字比預(yù)算都只會(huì)高不會(huì)低，政府財(cái)政已完全成為赤字財(cái)政，靠印鈔票過(guò)日子。而且物價(jià)上漲程度已經(jīng)高出預(yù)算增長(zhǎng)數(shù)字，與戰(zhàn)前相比，1946年物價(jià)上漲倍數(shù)比預(yù)算增長(zhǎng)倍數(shù)高出36%,1947年則高出215%,表明政府的實(shí)際開(kāi)支處于萎縮之中^[11]。由于鈔票越來(lái)越不值錢，即便政府收支也不得不運(yùn)用實(shí)物(如田賦征實(shí))或美金(如美金公債)計(jì)算方法。以往財(cái)政收入的主要部分——稅收，由于幣值變動(dòng)過(guò)于頻繁而難以計(jì)算；填補(bǔ)虧空的重要手段公債，由于法幣信用的低落難以發(fā)行；一般外國(guó)財(cái)團(tuán)甚至政府也不敢輕易借給外債。1946年政府總收入只占支出數(shù)的38%,即便如此，稅收在收入中也只占42.3%,非稅收入(包括出售黃金外匯和接收產(chǎn)業(yè))則占到57.6%,而公債只占萬(wàn)分之七(不包括外國(guó)借款),到了可以忽略不計(jì)的地步。張嘉璈認(rèn)為：“黃金、外匯儲(chǔ)備的減少和處理敵產(chǎn)工作的困難都使非稅收入下降。在間接稅方面，其收入跟不上物價(jià)水平的上升；在直接稅方面，由于通貨膨脹的危機(jī)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于半戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)，是無(wú)法改進(jìn)和擴(kuò)展的。結(jié)果，政府收入越來(lái)越落后于物價(jià)水平的上升和政府支出的增加。”^[12]在非稅收入已經(jīng)占據(jù)政府收入大宗的情況下，一旦此項(xiàng)收入枯竭(如停售黃金),填補(bǔ)財(cái)政赤字的方法就只剩下印鈔票一項(xiàng)，法幣信用便失去了最后一道防波堤，其崩潰就不可避免了。國(guó)民政府經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)楊格在1946年5月14日給政府的意見(jiàn)書中認(rèn)為：“從來(lái)未有通貨膨脹像中國(guó)現(xiàn)在膨脹的情況，而能避免財(cái)政崩潰的”;“美國(guó)和聯(lián)合國(guó)救濟(jì)總署的協(xié)助，和運(yùn)用中國(guó)的國(guó)外資源，只能推遲而不能避免崩潰”^[13]。
惡性通貨膨脹導(dǎo)致一般民眾生活水準(zhǔn)的急劇下降。法幣購(gòu)買力指數(shù)，從戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束時(shí)的0.289,下降到1947年3月的0.0089,即下降到戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束時(shí)的三十分之一。因此，盡管以貨幣數(shù)量計(jì)算的收入在增長(zhǎng)，但實(shí)際收入水平仍在下降。雖然實(shí)行了根據(jù)生活指數(shù)發(fā)放薪金的方法，并按時(shí)調(diào)整生活指數(shù)，但仍趕不上物價(jià)的上漲。僅從物價(jià)指數(shù)與生活費(fèi)指數(shù)的關(guān)系看，1945年9月，上海物價(jià)指數(shù)為戰(zhàn)前的346倍，生活費(fèi)指數(shù)為299倍，此后物價(jià)指數(shù)與生活費(fèi)指數(shù)互有漲落，互有高低，而自1947年5月以后，直到1949年5月，物價(jià)指數(shù)始終高于生活費(fèi)指數(shù)。在物價(jià)指數(shù)高于生活費(fèi)指數(shù)的情況下，工薪階層的收入絕對(duì)下降，而在物價(jià)指數(shù)低于生活費(fèi)指數(shù)的情況下，因?yàn)橹笖?shù)編制的滯后效應(yīng)(按季或按月進(jìn)行),以及編制時(shí)的操作(如按低價(jià)而不按基準(zhǔn)價(jià)編制),因此以實(shí)物計(jì)算的收入仍在下降。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，上海生活費(fèi)指數(shù)與物價(jià)指數(shù)之比，如以1937年為1,則1945年8月為0.68,1947年12月又降至0.49,表明即使按指數(shù)計(jì)算，生活水平也至少下降一半以上。而這種下降在社會(huì)各階層中的表現(xiàn)不一，受影響最大的是所謂公教人員，即各級(jí)政府公務(wù)員、事業(yè)單位職員和大中小學(xué)校教師。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一個(gè)昆明大學(xué)教授，戰(zhàn)前月工資為350元，到1945年下半年超過(guò)11萬(wàn)元，為戰(zhàn)前的300倍以上，但同期生活費(fèi)指數(shù)上漲6039倍，因此實(shí)際收入只及戰(zhàn)前的二十分之一^[14]。公教人員“以此可憐之薄薪，維持五口之家之生活，其清苦情形，可以想見(jiàn)。欲其工作情緒之提高，與為官操守之清廉，當(dāng)非易事”^[15]。所謂公教人員，是維持政府及社會(huì)正常運(yùn)作的重要環(huán)節(jié)，他們生活水平的大幅度下降，必然導(dǎo)致其對(duì)自己服務(wù)的政權(quán)態(tài)度的變化，從而威脅到這個(gè)政權(quán)的統(tǒng)治基礎(chǔ)。在收入水平大幅度降低的情況下，他們或者是潔身自好，清廉自守，但要忍受清貧的折磨；或者是得過(guò)且過(guò)，甚或貪污腐敗，以至政風(fēng)日下，民怨四起。國(guó)民黨統(tǒng)治后期的吏治敗壞，確乎不完全是官僚個(gè)人的好壞或良心發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，而與經(jīng)濟(jì)狀況尤其是惡性通貨膨脹有密不可分的聯(lián)系。經(jīng)濟(jì)牽動(dòng)政治，政治又影響到經(jīng)濟(jì)，兩者形成惡性循環(huán)，對(duì)國(guó)民黨統(tǒng)治的衰落起著極其重要的作用。所以國(guó)民黨統(tǒng)治下的通貨膨脹，已經(jīng)不僅僅是一個(gè)單純的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而是關(guān)系整個(gè)統(tǒng)治體制的政治問(wèn)題^[16]。
國(guó)民黨對(duì)于通貨膨脹導(dǎo)致民心渙散的嚴(yán)重性并非不知。宋子文在國(guó)民黨六屆二中全會(huì)上作政治報(bào)告，通篇所談內(nèi)容幾乎不涉政治，而完全為經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，關(guān)鍵又是如何扼制惡性通貨膨脹。他認(rèn)為“目前的經(jīng)濟(jì)狀況，可以說(shuō)，人人都不滿意，這是勢(shì)所必然的”,并將其原因歸結(jié)為抗戰(zhàn)帶來(lái)的收支不平衡。但對(duì)如何解決這一問(wèn)題，他拿不出行之有效的辦法，提出的方案無(wú)非增加收入，減少支出的老套。誰(shuí)都知道，平衡預(yù)算的關(guān)鍵是減少軍費(fèi)支出，但戰(zhàn)后政府軍費(fèi)支出不減反增，根本原因是內(nèi)戰(zhàn)支出成為預(yù)算無(wú)底洞。宋子文知道軍費(fèi)必須裁減，但又承認(rèn)這“還需要相當(dāng)時(shí)期，方能成就”^①。實(shí)際上，終國(guó)民黨在大陸的統(tǒng)治，軍費(fèi)始終是預(yù)算大頭，軍費(fèi)降不下來(lái)，赤字問(wèn)題便解決不了，惡性通貨膨脹便難以遏止。如果說(shuō)，通貨膨脹之初對(duì)于緩和經(jīng)濟(jì)困難、支持戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)還有某些作用的話，那么一旦其進(jìn)入惡性膨脹階段，首先摧毀的是當(dāng)政者自身的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和統(tǒng)治基礎(chǔ)。所謂得不償失，飲鴆止渴，先是經(jīng)濟(jì)停滯，后是民心不順，成為最后導(dǎo)致國(guó)民黨統(tǒng)治垮臺(tái)的重要原因之一。