實(shí)施法幣改革是中國貨幣金融史上的重大變革。過去人們多看重政府用不兌現(xiàn)的紙幣代替鑄幣，為實(shí)行通貨膨脹，掠奪人民而造成的惡果，故對(duì)法幣改革持否定態(tài)度。但隨著社會(huì)發(fā)展進(jìn)步和歷史沉淀期的延長，人們更看到它的積極效應(yīng)。
第一，實(shí)行統(tǒng)一發(fā)行，采取管理紙幣制度，不僅符合世界各國貨幣發(fā)展的共同規(guī)律，而且有利于貨幣統(tǒng)一和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。過去，中國貨幣主體為金屬貨幣，既笨重又不統(tǒng)一，對(duì)商品交換極為不利。發(fā)行權(quán)又不集中，有三十多家金融機(jī)構(gòu)有發(fā)行權(quán)。法幣改革實(shí)施后，發(fā)行權(quán)集中于國家四大銀行，把國家銀行發(fā)行的貨幣定為法幣，這就是統(tǒng)一全國貨幣，有利于商品交換，促成全國統(tǒng)一市場的形成和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，由鑄幣換成管理紙幣，也是順應(yīng)歷史潮流，符合世界各國貨幣發(fā)展的共同規(guī)律，使中國加入世界先進(jìn)行列^[1]。
第二，廢除銀本位制，實(shí)行法幣改革，效法英美采取貨幣減值政策，有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。1935年11月4日實(shí)施法幣政策時(shí)，規(guī)定銀幣1元兌換法幣1元。而實(shí)際兌換時(shí)卻是銀幣6元兌換法幣10元。銀行可以用白銀60%,票據(jù)40%,兌換100%的法幣。這樣，法幣的流動(dòng)量就比銀幣增加了。1935年11月2日以前，四行發(fā)行的鈔票僅為4.57億元，到1937年6月底就增發(fā)到14.07億元，后者比前者增加了3.2倍^[2]。
由于貨幣流通量的增加，使貨幣緊縮，市場危機(jī)得到了緩解，全國物價(jià)不斷下跌的趨勢為之一變，從1935年11月開始呈現(xiàn)出回升的景象：如上海1936年上漲12.6%,到1937年6月底又上升到16%;如果以1937年6月的指數(shù)126.1與1935年7月的最低指數(shù)90.5相比，則高出39.3%,如果與1931年8月的最高指數(shù)130.3%相比，則低3.2。物價(jià)的普遍回升又使商品生產(chǎn)變得有利可圖，便刺激農(nóng)工商各業(yè)的發(fā)展，使國民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了繁榮的景象，如：1936年，中國的農(nóng)業(yè)，除川、豫、粵三省受災(zāi)外，全國均獲豐收。據(jù)中國銀行估計(jì)，1936年重要谷物收成的價(jià)值達(dá)法幣56億元，比自1933至1935年的平均產(chǎn)值高出17億元，幾乎增加45%。1936年工業(yè)品總產(chǎn)值為1,227,400萬元，比1935年的1,104,100萬元增加了11.1%,比1927年的670,100萬元增加了83.2%。1936年的農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值為1.989千萬元，比1935年的1.879千萬元增加了5.9%。從1916年至1946年鐵路運(yùn)量的工、礦、農(nóng)、林、畜牧產(chǎn)品歷年貨量指數(shù)表中，還可以看到1936年是舊中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最高峰^[3]。法幣政策的實(shí)施促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。由于抗日戰(zhàn)爭的爆發(fā)，而使剛剛露出的頭角就被淹沒了。
第三，實(shí)行白銀國有，賣銀換匯，穩(wěn)定法幣匯價(jià)和金融行市，有利于對(duì)外貿(mào)易發(fā)展和國際收支平衡。實(shí)行法幣政策后，法幣對(duì)內(nèi)采取管理紙幣制度，1元法幣不能兌換1元銀幣。對(duì)外卻采取金匯兌本位制，由中、中、交三行無限制買賣外匯來保證。從11月5日起，由中央銀行每日掛牌公布匯價(jià)。當(dāng)時(shí)規(guī)定的匯價(jià)是法幣1元等于英鎊1先令2便士半。其他匯價(jià)由鎊匯算出，每100元法幣等于29.75美元，等于103日元^[4]。此后法幣對(duì)英鎊、美元和日元的匯價(jià)，直到1938年3月很少變動(dòng)。這是因?yàn)橹袊畬⑷珖械陌足y都收歸國有，而后又將白銀運(yùn)到紐約和倫敦國際市場去出賣，換回的外匯做法幣準(zhǔn)備金，由中央銀行集中保管的結(jié)果。據(jù)美籍財(cái)政專家恩·楊格統(tǒng)計(jì)：“幣制改革之際，政府各銀行收受其他銀行所持有的白銀總計(jì)約共兩億盎斯，這些都加進(jìn)政府各銀行原已擁有的1億3千萬盎斯之內(nèi)。此外，1937年中期以前的二十個(gè)月內(nèi)，又從公眾方面收集到1億7千萬盎斯。因此在白銀國有化方案之下，總共動(dòng)員了5億盎斯白銀?！?sup>[5]又據(jù)張公權(quán)估計(jì)：到抗戰(zhàn)前，全國收繳白銀總額約達(dá)8億銀元^[6],占全國存銀三分之一以上。收繳如此龐大的數(shù)額，有助于法幣準(zhǔn)備金及外匯基金的設(shè)立，對(duì)法幣改革政策的成功起了良好作用。
收繳如此龐大數(shù)額的白銀，封藏國內(nèi)，如遇國際銀價(jià)下落，將會(huì)大貶值；又恐中日戰(zhàn)爭爆發(fā)，外運(yùn)不及，不如早運(yùn)國外出售，換回外匯，充作中、中、交三行無限制買賣外匯的基金，以穩(wěn)定匯價(jià)，建立法幣的國際信譽(yù)。而且國人對(duì)管理紙幣(法幣)的信任程度不佳，而法幣可隨時(shí)按穩(wěn)定匯率換取外匯，也可安定國內(nèi)法幣價(jià)值，穩(wěn)定民心。世界銀價(jià)均受美國購銀政策影響，故國民政府尋求美國協(xié)助。在1935年11月2日法幣政策公布前一天，美財(cái)長摩根索同意購銀，13日簽訂協(xié)議，美方以每盎司美元6.625角向我購買白銀5千萬盎司，限定所得款數(shù)悉作穩(wěn)定新幣值用。1936年初，財(cái)政部又請(qǐng)求美國收購白銀1億盎司，美國建議派代表團(tuán)磋商。中國于3月13日派陳光甫、顧翊群、郭秉文等赴美洽商，至5月14日達(dá)成協(xié)議^[7]。美向中國購銀7500萬盎司，每盎司售價(jià)為美元4.5角，另以5千萬盎司為擔(dān)保，貸給中國2千萬美元。并約定中國保持幣制獨(dú)立，不與世界任何貨幣集團(tuán)聯(lián)系，及中國至少保持25%的白銀為發(fā)行法幣之準(zhǔn)備^[8]。財(cái)長孔祥熙隨后宣布：法幣現(xiàn)金準(zhǔn)備，可用外匯充之，唯白銀準(zhǔn)備最低限度，應(yīng)占發(fā)行總額的25%^[9]。從此，中國法幣既同英鎊有聯(lián)系，又以美元集團(tuán)為后盾；還有充裕的外匯作準(zhǔn)備。這樣既能穩(wěn)定法幣對(duì)外匯價(jià)，又能擴(kuò)大法幣對(duì)內(nèi)準(zhǔn)備金的范圍，法幣發(fā)行量亦隨之?dāng)U大，金融市場因而活躍。到抗戰(zhàn)爆發(fā)前夕，中國在美存銀尚有6200萬兩，盧溝橋事變后，將所有存銀售予美國，所得價(jià)款又買回美國黃金3000萬兩，存儲(chǔ)聯(lián)邦準(zhǔn)備銀行，作為發(fā)行準(zhǔn)備^[10]。
由上可見，實(shí)行白銀國有，賣銀買匯，穩(wěn)定法幣對(duì)外匯價(jià)和安定國內(nèi)金融行市，既可解除金融恐慌，又可用法幣買匯支付中國所欠各國的外債，以避免用白銀償債所帶來的許多干擾和損失，有利于國際收支平衡。而且法幣與英鎊、美元、日元有固定比價(jià)，也有利中國對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。如法幣改革之后的頭幾個(gè)月內(nèi)，出口超過了進(jìn)口?！皣鈱?duì)中國出口貨物的要求，特別增加了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的購買力”,因而到“1937年上半年，進(jìn)口比一年前同期增加了40%”^[11]。同時(shí)，中、中、交三行外匯準(zhǔn)備金充足，又可為農(nóng)工商各業(yè)提供大量貸款，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
第四，緩解金融危機(jī)和解決財(cái)政困難，為準(zhǔn)備戰(zhàn)時(shí)財(cái)政，促進(jìn)全國實(shí)質(zhì)統(tǒng)一創(chuàng)造條件。法幣政策實(shí)行以后，放棄銀本位，銀價(jià)與幣值完全脫離關(guān)系，法幣對(duì)內(nèi)不再與定量白銀有等價(jià)關(guān)系，對(duì)外匯價(jià)也可以作人為的控制。如法幣改革前，每一銀元所含白銀的價(jià)值為英鎊24便士，而法幣實(shí)施時(shí)，卻規(guī)定法幣每1元只能購買英匯14.5便士，等于貶值40%。這就可以沖銷世界各國因放棄金本位而采取貨幣貶值政策，向中國低價(jià)傾銷匯兌的不利影響。同時(shí)，中國放棄銀本位，實(shí)行白銀國有，杜絕外流，使法幣與白銀脫鉤，終止世界銀價(jià)漲落對(duì)中國幣制發(fā)生不利影響，使中國幣值穩(wěn)定，金融行市正常運(yùn)行，這就緩解了金融危機(jī)。與此同時(shí)，國民政府的財(cái)政危機(jī)也得到解決。法幣改革后，由國家四行獨(dú)享貨幣發(fā)行權(quán)，原為地方及商業(yè)銀行分占的發(fā)行利潤，全歸政府所有。而且法幣發(fā)行準(zhǔn)備金由白銀十足準(zhǔn)備，改為收回6元銀幣，發(fā)行10元法幣，降低40%。這樣，國家收回8億元銀幣，就可發(fā)行12億元的法幣，政府無形中增加了4億元的收入。同時(shí)，實(shí)行白銀國有，集中準(zhǔn)備，國家總共收回8億盎司白銀，將這些白銀分批運(yùn)往紐約，換回美元和黃金，穩(wěn)定金融行市，政府財(cái)富頓形增加。資金因集中而雄厚，金融因調(diào)劑而活潑，國家的金融危機(jī)和政府的財(cái)政困難立時(shí)得到緩解或解決。到1936年秋天，國家的舊外債基本還清，中英、中美貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)關(guān)系日趨密切，法幣對(duì)外匯率穩(wěn)定，無形中提高國家的國際政治、經(jīng)濟(jì)地位。法幣改革后，地方政府的貨幣發(fā)行權(quán)被取消，白銀被收繳為國有，在財(cái)政上不得不依附中央，受中央節(jié)制，各省之間因貨幣、市場的統(tǒng)一，商品交換經(jīng)濟(jì)交流更加密切；隨著法幣流通范圍的擴(kuò)大，人民對(duì)法幣信用的依賴程度提高，對(duì)政府威信的認(rèn)識(shí)有所加深。這就使中央政府同地方政府，同全國人民的關(guān)系密切起來，無形中加強(qiáng)了全國經(jīng)濟(jì)、政治、思想的實(shí)質(zhì)上統(tǒng)一。這就為全民族抗戰(zhàn)的發(fā)動(dòng)創(chuàng)造了條件?！?br>第五，實(shí)行法幣改革，對(duì)堅(jiān)持抗戰(zhàn)起了保證作用。法幣改革后，改銀本位制為管理紙幣制度，鈔票發(fā)行富有彈性，可以根據(jù)國家財(cái)政經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，實(shí)行有計(jì)劃的增加發(fā)行。一旦國家面臨生死關(guān)頭，政府可以采取適當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎浾邅斫鉀Q戰(zhàn)爭急需?？箲?zhàn)前期，法幣價(jià)值尚稱穩(wěn)定，后期增發(fā)量大，出現(xiàn)通貨膨脹。戰(zhàn)時(shí)，世界各國普遍采取通貨膨脹政策，德國馬克貶值更厲害。全民族抗戰(zhàn)八年之久，軍用浩繁，國民政府能堅(jiān)持抗戰(zhàn)，獲得最后勝利，法幣政策功不可沒。
此外，實(shí)行白銀國有，戰(zhàn)前即將白銀運(yùn)往國外，所得外匯存在海外。戰(zhàn)爭期間，得以外匯購買外國物資和軍火運(yùn)回國內(nèi)，充實(shí)抗戰(zhàn)力量。法幣改革后，鑄發(fā)新輔幣，將大量的含銅量較多的銅元收回國有，銅為軍需金屬，用來制造軍火，對(duì)抗戰(zhàn)大為有利。
同時(shí)，法幣政策實(shí)施后，資金集中，調(diào)度較易，對(duì)籌備戰(zhàn)時(shí)財(cái)政、支援軍事作戰(zhàn)，特具功效。日本人曾說：“中國如無1935年之法幣政策，則無1937年之抗戰(zhàn)?！?sup>[12]銀行家陳光甫亦云：“抗戰(zhàn)之成功在于法幣，若無法幣，必更艱難?！?sup>[13]馮玉祥在1935年11月4日日記中記載說：“本日政府已宣布法幣辦法。我以為此事關(guān)系抗敵之計(jì)甚大，此事若成，將來諸事都好辦了，要大家起來擁護(hù)此善政?！?sup>[14]蔣介石認(rèn)為：在抗戰(zhàn)前，因“統(tǒng)一幣制，實(shí)行法幣政策，奠定了國家統(tǒng)一與獨(dú)立的基礎(chǔ)。我們今日抗戰(zhàn)，使軍事與經(jīng)濟(jì)都能立于不敗之地，實(shí)賴于此”^[15]?？偠灾?，幣制改革，不僅挽救經(jīng)濟(jì)危機(jī)，有利民生產(chǎn)業(yè)，而且對(duì)國家存亡與抗戰(zhàn)成敗，均具重要意義。中國幣制，由混亂分歧到統(tǒng)一健全，由傳統(tǒng)過渡時(shí)期的毫無制度，到現(xiàn)代貨幣制度的建立，確實(shí)是貨幣史上重大事件，正如當(dāng)時(shí)在中國的日本三菱銀行上海分行負(fù)責(zé)人吉田政治所言：“國民政府的幣制改革，在中國經(jīng)濟(jì)史上可謂破天荒之事，任何外國的貨幣改革，其復(fù)雜與困難程度誠不能比擬，亦可謂為世界上無與倫比大改革與大成功?！?sup>[16]
為避免日本人破壞，此次法幣改革方案的籌備計(jì)劃是極端保密的，對(duì)于實(shí)施辦法六項(xiàng)內(nèi)容，孔祥熙除同宋子文協(xié)商外，甚至事前未送交立法院審議，是事后送請(qǐng)追認(rèn)的。故宣布后，日本大起恐慌，視為外交上一大失敗。英國因?yàn)樯虅?wù)關(guān)系，早已答應(yīng)給予協(xié)助。中國宣布后英皇已下詔在華僑民及匯豐、麥加利等銀行，須遵行中國新幣制。日本為此曾責(zé)問過英國政府，但想阻撓，已來不及了。因此，此事不僅是中國財(cái)政金融史上一項(xiàng)特大成功，亦是外交史上一大勝利。法幣改革進(jìn)行得比較順利，除國民政府做了精心策劃和認(rèn)真推行外，孔祥熙將自家祥記公司交給英商亞細(xì)亞火油公司的保證金2.5萬英鎊，按當(dāng)時(shí)的匯價(jià)，兌換法幣40萬元，人們聽說孔本人肯將英鎊兌換法幣，疑慮頓消^[17]。
法幣改革的成功，廢除了中國二千多年的硬幣制度，實(shí)行管理紙幣制度，使中國的貨幣金融制度進(jìn)入現(xiàn)代世界先進(jìn)國家行列，是中國幣制實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的重要里程碑。