鑒于長期以來英國在華的重大經(jīng)濟利益和影響，抗戰(zhàn)爆發(fā)前后，英國是中國尋求財經(jīng)援助的主要對象。1937年春夏，國民政府特使、行政院副院長兼財政部長孔祥熙利用參加英王加冕典禮之際，向英國各方面尋求援華。英方最初態(tài)度消極，如中方希望英方幫助發(fā)行債券，但英方稱根據(jù)英國現(xiàn)行法規(guī)，他國不得在英市場發(fā)售債券；且四國銀行團尚未取消，英方難以單獨對華貸款，又借口英國正積極充實國防，市面甚緊，須至當年秋冬方有余力對華投資^[1]。當時中國政府并沒有放棄努力。
同年7月盧溝橋事變爆發(fā)后，中方繼續(xù)向英國交涉財政經(jīng)濟援助，英方一度也持積極態(tài)度，雙方曾達成不少協(xié)議。(一)廣梅鐵路(自廣九鐵路之石灘到梅縣)借款300萬英鎊，由國民政府財政部和鐵道部的代表，同中英銀公司及中國建設(shè)銀公司的代表，于7月30日在倫敦簽署；(二)浦(口)襄(陽)鐵路借款400萬英鎊，由國民政府財政部和鐵道部的代表，同英華中鐵路公司及中國建設(shè)銀公司的代表，于8月4日在倫敦簽署^[2]。這兩項鐵路借款的條件，與戰(zhàn)前中、英之間的其他鐵路借款并無原則的區(qū)別，如英方要求中方必須以鹽稅收入為擔(dān)保。(三)金融借款2000萬英鎊，由孔祥熙同匯豐銀行的代表，于7月30日和8月3日在倫敦達成，用于維持中國貨幣的外匯匯率和整理中國的內(nèi)債^[3]。在進行這一借款的談判過程中，英方提出了較多的條件，如中國在最短期內(nèi)改組中央銀行為中央儲備銀行，并聘用英籍顧問一人；中國以關(guān)稅為償付本息擔(dān)保，借款未償清前仍由英人擔(dān)任總稅務(wù)司，并繼續(xù)酌用英人為關(guān)員；中國應(yīng)實行收支平衡。中方權(quán)衡再三，決定接受英方的條件^[4]。可見，當時中方在謀求援助的同時，還不得不接受英方對中國財經(jīng)事務(wù)的控制。上述借款，中、英雙方僅達成了草約，未及訂立正式協(xié)定，旋因中日戰(zhàn)事擴大，在英國政府未出面為貸款風(fēng)險作出擔(dān)保的情況下，英方相關(guān)金融機構(gòu)沒有出面為中方發(fā)行債票。中日戰(zhàn)事的進展，以及英國遠東政策的演變，直接影響著中英財經(jīng)交涉的過程和結(jié)果。
隨著德國政府明顯采取了親日疏華政策，中德經(jīng)貿(mào)往來關(guān)系急速下降，國民政府方面十分重視獲得英國的援助，自1938年起，蔣介石以及外交部長王寵惠都曾向英國駐華大使卡爾進行過交涉，要求英方從雙方的政治關(guān)系以及維持其在遠東的地位出發(fā)，在援華問題上采取積極態(tài)度^[5]。駐英大使郭泰祺、中國銀行董事長宋子文，則分別在倫敦和香港進行具體接洽。當年5月中方提出了若干方案：英方承受中方所發(fā)行1000萬英金公債之全部或一部；中方清償畢1908年的英法借款后，根據(jù)原合同條件對華續(xù)借款500萬至1000萬英鎊；英國政府為1937年的2000萬英鎊金融借款提供擔(dān)保；切實商定購貨信貸1000萬英鎊^[6]。英方?jīng)]有同意前兩種方案，但雙方就購貨信貸和金融借款進行了后續(xù)談判。中英之間雖歷經(jīng)曲折，但最終在英國對華提供購貨信貸和平準基金借款問題上達成了協(xié)定。
在購貨信貸方面，直到1938年12月，英國政府明確答應(yīng)的只有購買客貨汽車信貸50萬英鎊。當月中方獲悉，英國政府授權(quán)商務(wù)部可在1000萬鎊的范圍內(nèi)確定對外信貸。中國駐英大使郭泰祺便數(shù)度向英方交涉，希望將此1000萬鎊全數(shù)或大部分歸中國運用，英方稱要求得到該款的國家甚多，中國至多只能得到200萬至300萬英鎊。郭泰祺向英方提交了包括汽車、鐵路、電信、材料、顏料、造紙、機器、軍用電話等方面的貨單，總價額約達400余萬鎊，提出中國至少應(yīng)得到500萬鎊。在中方看來，英國在對華貸款問題上的猶豫態(tài)度，表明“仍無政治決心”,即擔(dān)心來自日本的反對，“故我方尚難期其痛快援助也”^[7]。至1939年2月下旬，英方?jīng)Q定對華信貸總額為300萬英鎊。雙方先于3月份達成滇緬路購車信貸14.1萬英鎊，后為中方擔(dān)保機構(gòu)及債券發(fā)行等問題往返磋商，直到1939年8月18日才簽訂購料信用借款285.9萬英鎊，因英方的堅持，中方同意由國民政府及中國銀行出面擔(dān)保，這意味著英方將在獲得商業(yè)利益的同時，風(fēng)險由中方承擔(dān)。
第一次英國對華300萬英鎊的信貸總額，大大少于同期美國對華信貸額，更無法與蘇聯(lián)的貸款額相比。合同原規(guī)定在1939年內(nèi)完成購料，但因歐戰(zhàn)爆發(fā)，英國對貨物出口實行限制，中方在英購料進展遲緩。當年底，雙方商定把貸款使用期限延長半年，以后又多次延長。至1941年底，中方動用該項信貸在英購料的有兵工署、軍政部、交通部、中央廣播事業(yè)管理處、資源委員會、工礦調(diào)整處、陸軍機械化學(xué)校、中國毛紡織廠、衛(wèi)生部、中央銀行等機構(gòu)，動用總額約1,482,018英鎊^[8]。一直到抗戰(zhàn)結(jié)束后，該項信貸仍在運用。另外1941 年6月5日陳維城與艾登在倫敦又一次達成英鎊區(qū)購料信用借款500萬英鎊^[9]。這次信貸的利息率為3.5%,與第一次信貸相比(購車部分5.5%,購料部分5%),顯然較為優(yōu)惠。
在太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)之前，中英之間在對華提供商業(yè)信貸方面沒有取得更多的結(jié)果^[10],但在國民政府最看重的金融借款即平準基金借款問題上，歷經(jīng)多輪談判交涉，終于有了結(jié)果。國民政府自1935年11月4日開始實行的法幣政策，實際上為外匯匯兌本位，維持法幣匯率的穩(wěn)定必須有相當數(shù)額的專項平準基金。當時國民政府必須為穩(wěn)定法幣匯率而設(shè)立外匯平準基金。至1937年6月30日，國民政府持有的外匯資產(chǎn)總共約合37,890 萬美元^[11]。但這對于實際需要相差甚大。當年7、8月間孔祥熙在倫敦與匯豐銀行達成的金融借款2000萬英鎊草約，其中相當部分就是用于平準基金的。1938年1月5日，英國財政部次長李滋羅斯(Fredrick W.Leith-Ross)曾明確告訴中國駐英大使郭泰祺，英方無法正式履行原對華2000萬英鎊草約，除非英國政府出面擔(dān)保，銀行方面不會提供貸款。3月31日，國民政府立法院院長孫科在英國洽談“維持金融外匯借款”時，英國財政大臣西門(Sir John Simon)提出的方案是：(一)中國向英方出售白銀或以白銀或抵押借款；(二)以金屬礦產(chǎn)抵借^[12]。也就是說，英國政府雖然愿意重新考慮向中國提供維持法幣匯率所需的英鎊，但僅僅定位于一般商業(yè)行為。英方所擔(dān)心的，一是中國方面在對日作戰(zhàn)上的進一步失利會使整個局勢繼續(xù)惡化，二是新的援華行動“恐激怒日本攻香港及增強日德合作” ^[13]。中方對借款的期望和要求，卻是政治和經(jīng)濟援助性質(zhì)，即由英國政府出面，為英方銀行對華貸款提供擔(dān)保。
在援華問題上，當時英國駐華大使卡爾的態(tài)度較為積極。在英國政府內(nèi)，當時外交大臣哈利法克斯也傾向于援助中國，他向內(nèi)閣會議提出：無論基于榮譽還是自身利益的任何考慮，都促使我們盡可能地援助中國；用一筆較少數(shù)額的款項，我們就可以維護在遠東的基本利益^[14]。時任中央銀行顧問的英國人羅杰士(Cyril Rogers)也認為：向中國提供2000萬英鎊的借款或信貸，將使局勢得以維持相當時期，如一年，從而使日本受到極大的損耗，不得不在合理條件之下接受和平^[15]。但是，財政大臣西門卻強調(diào)了歐戰(zhàn)的危險局勢，擔(dān)心對華援助并不能保證中國在一年內(nèi)取得對日本的勝利，反而會導(dǎo)致英國在歐洲和遠東兩面受敵^[16]。這一消極主張在政府中占了上風(fēng)。1938 年7月13日，英國政府內(nèi)閣會議正式否決了對華金融借款案。
待到1938年10月，宋子文以中國銀行董事長的身份在香港向英方銀行接洽，希望加入中國平準基金以支持中國的幣制。12月初，中國方面建議設(shè)立中英聯(lián)合平準基金，即英方銀行至少向基金投入300萬英鎊，中方銀行將投入相同數(shù)額；由中英銀行代表組成的小型委員會來控制和運作基金。中方并且強調(diào)：如果來自外國的支持達到500萬鎊或者1000萬鎊，中國貨幣的匯率將能維持較長的時間^[17]。
英國政府在11月下旬考慮向國會提出的方案是：由匯豐銀行向中國平準基金認款250萬英鎊，英國政府對匯豐銀行的這一認款額提供擔(dān)保。到12月初，英國政府還只是考慮把提供擔(dān)保的借款額稍作增加到300萬英鎊。到1938 年底，英國政府的態(tài)度轉(zhuǎn)趨積極。促使這一轉(zhuǎn)變的因素，除了英國商界包括在華英商對穩(wěn)定英鎊與中國法幣比價的迫切要求之外，還由于美國已公開表示要對華提供2500萬美元的桐油借款，且沒有引起日本方面的強烈反響。用英國駐日本大使克萊琪(Sir Robert Craigie)的話來說，就是對華貨幣貸款并不會導(dǎo)致戰(zhàn)爭^[18]。為了減少風(fēng)險，英國方面起初試圖說服美國政府聯(lián)合支持中國的貨幣，但為美方所拒絕。英國政府決定不再等待美國，先單獨支持中國貨幣，并把對華維持法幣匯價的借款定位于財政援助。
就在已經(jīng)大體上確定向中國提供平準基金借款之后，英國政府卻向中國方面提出，要以承認1938年的英日海關(guān)協(xié)定作為提供平準基金的前提條件^[19]。這遭到了中國方面的強烈反對?？紫槲踔赋觯河尤胫袊綔驶鹬豁毟冻鰳O小的代價，但卻可以向外界證明英國在保護其利益；英國在援助中國問題上已經(jīng)說得夠多的了，現(xiàn)在該是付諸于行動的時候了，這不僅關(guān)系到中國的利益，也關(guān)系到英國本身的利益^[20]。另一方面由宋子文在香港與匯豐、麥加利銀行洽商，英國政府原先只同意貸款額在300萬英鎊之內(nèi)，經(jīng)中方要求以及羅杰士的工作，至1939年2月下旬，英國政府原則上已同意增至 500萬鎊，按當時的英、美間匯率，約合2500萬美元，即與美國的桐油借款額相等。英方最后還同意，提供平準基金借款與中國承認英日海關(guān)協(xié)定及恢復(fù)支付外債本息不直接關(guān)聯(lián)^[21]。3月3日，英國提出了平準基金借款協(xié)定的具體方案：由匯豐、麥加利、中國和交通四家銀行達成合作協(xié)議，匯豐出資300萬英鎊，麥加利銀行出資200萬英鎊，中國銀行與交通銀行共出資500萬英鎊，總共1000萬英鎊，組成法幣平準基金，維持法幣對英鎊的匯率；在香港設(shè)立一個五人委員會來管理該平準基金，中國、交通銀行每6個月以英鎊向匯豐、麥加利銀行支付利息，利息率另行商定；基金結(jié)束時，所有資產(chǎn)將根據(jù)最初投資比例在上述四銀行間劃分；英國政府則將為匯豐、麥加利銀行的投資提供擔(dān)保；中國政府應(yīng)承諾，在基金運作期間，其經(jīng)濟和貨幣政策須以維持法幣對英鎊的匯率為原則；中國政府須通過上述委員銀行買賣外匯，所得外匯余額，在平準基金不足1000萬英鎊時，應(yīng)優(yōu)先售予基金委員會；當基金結(jié)束時，除征得英國政府同意之外，中國政府應(yīng)按當日匯率購回英方銀行名下所攤得之法幣^[22]。對于該方案各條款，羅杰士認為中方應(yīng)感到滿意；中國駐英大使郭泰祺也認為：方案各條款“均屬尋常問題，并無故意為難之意，羅杰士認為圓滿，我方似不必猶豫也”^[23]。
國民政府接受了英方提出的方案。1939年3月10日，雙方在倫敦簽署了《中國國幣平準基金協(xié)定》,共19條^[24]?！秴f(xié)定》規(guī)定平準基金總額1000萬英鎊均須存于英格蘭銀行，專用于維持香港、上海兩地外匯市場的法幣之英鎊匯價；出售英鎊所購入之法幣應(yīng)存于香港、上海的匯豐銀行或麥加利銀行；協(xié)定有效期為12個月，但經(jīng)中、英兩國政府同意，每6個月得續(xù)延一次，這表明當時英方不愿為維持中國法幣匯率承擔(dān)長期的責(zé)任；英鎊基金所得之利息或貼息應(yīng)存于英格蘭銀行，以備付匯豐、麥加利兩行應(yīng)得之利息，并規(guī)定中方由中國、交通兩行按 2.75%的年利率為英方供款銀行提供息金擔(dān)保，這一利息率確實比同期中國政府所獲得的外債的利息率要低得多，英方銀行對基金之認款將由英國財政部擔(dān)保清還，基金結(jié)束時，將以基金所生利息扣除英方銀行所得利息后之余額，作為英國財政部上述清還義務(wù)之回報，也就是說，中方雖不直接對英方銀行負有還本義務(wù)，但實際上是以對基金認款存于英格蘭銀行所生之利息，作為英方本金之擔(dān)保。另一方面，英方對中方認款本金不承擔(dān)任何清還義務(wù)，對于中方認款的利息收益，也未作具體的保證，只規(guī)定基金清算時，在扣去英方利息和本金之后，其余額將按投資比例在雙方銀行間分配，亦即中方僅有參與純益分紅之權(quán)利。另規(guī)定設(shè)立一個基金管理委員會，由上述四家銀行各出一名代表，另一委員由中國政府委派英籍人士擔(dān)任，其人選須商得英國政府的同意，未得英方同意，中方不得將其免職；平準基金委員會表決任何問題，均以出席人員之多數(shù)通過為原則；委員會須按月及每半年將工作情形及基金狀況向英國財政部報告。根據(jù)英方的
意見，中方提名羅杰士代表國民政府參加平準基金委員會，并擔(dān)任主席。
就在中英平準基金協(xié)定簽署的當天，郭泰祺與哈利法克斯以互換照會的方式，代表中、英兩國政府確認了由匯豐、麥加利、中國、交通四家銀行所簽訂的平準基金協(xié)定，并且強調(diào)了英方所關(guān)注的各點^[25]。無論該照會還是平準基金協(xié)定，都表明英方承擔(dān)的義務(wù)和責(zé)任要少于中方，而其直接權(quán)益則較多且更有保證。
中英平準基金是自1935年11月實施法幣政策以來，首次設(shè)立的真正意義上的中外聯(lián)合平準基金，主要通過維持上海、香港的法幣匯率，進而維持法幣在日偽統(tǒng)治區(qū)的地位和在后方國統(tǒng)區(qū)的穩(wěn)定。由匯豐、麥加利銀行這兩家在華地位最重要、影響最大的英商銀行公開和直接出資，又有英國政府作為英方投資擔(dān)保，可以看作是對國民政府的大力支持。蔣介石甚至認為，英國決定提供平準基金借款對日本的刺激，必比美國對華借款更甚^[26]。不過，由英方銀行來保管平準基金并控制基金的使用，固然有利于增強基金的信用度，但也意味著中方將不可能自主地進行基金的投資，遑論整個基金管理和運用了。
中英平準基金和基金委員會設(shè)立后，按法幣1元合8.25 便士的匯價，在上海和香港公開出售，力圖把匯價維持在這一水平上。但是，由于通貨膨脹、物價上揚，加上日偽方面不斷以法幣套取外匯，以及投機商的推波助瀾，使平準基金不敷應(yīng)付。至1939年5月底，基金已總額售出三分之二，至7月中旬英日在東京舉行會談時，上海金融市場發(fā)生重大震蕩，平準基金會持有基金幾乎耗盡，這使得重慶當局十分擔(dān)心，蔣介石在日記中便寫到：“法幣慘跌，英倭妥協(xié)，人心動搖，于此為甚。”^[27]當年5月起，中國方面就由郭泰祺和羅杰士分別向英國政府探究提供新的平準基金的可能性。到了形勢最緊迫的7月中旬，連宋美齡也出面向駐重慶的英國使館官員求援。7月28日，蔣介石電示郭泰祺把新的平準基金借款額提高到1000萬鎊，向英方承諾平準基金委員會在供應(yīng)外匯的方法上將更慎重，杜絕日偽套匯以及資本逃避等情況^[28]。郭泰祺根據(jù)蔣介石的指示書面照會英國外交部，但到了8月底，英國外交部借口英國財政部持異議，拒絕了中方的要求。
英國雖然不準備直接向中方提供新的平準基金借款，但卻數(shù)度游說法國方面加入平準基金。在6月中旬時，法國方面一度同意向平準基金認款2億法郎(按中英、中法間匯價套算，約合100萬英鎊),但要求派兩名代表參加平準基金委員會。英方既認為法方的認款額太少，更以容易泄密和降低工作效率為由，不同意法方在平準基金委員會中占兩個席位^[29]。后來法方同意只向平準基金會派出一名代表，但考慮到當時英方本身對繼續(xù)支持平準基金態(tài)度不甚明朗，法方也猶豫了。
1939年9月初開始爆發(fā)的歐洲大戰(zhàn)，一度緩解了國民政府維持法幣匯率的巨大壓力。 到1940年3月平準基金協(xié)定一年期滿，鑒于匯市又趨嚴峻，中、英雙方均同意延長原協(xié)定。此后中方還數(shù)度向英方提出，希望向平準基金增加新的認款。但法幣匯率的連連下挫，使英方原投資銀行的信心受到較大影響，麥加利銀行拒絕提供新的借款，匯豐銀行也僅愿供款100萬英鎊。1940年7月6日，中央、中國、交通和匯豐四家銀行的代表，在香港正式簽署了設(shè)立乙種平準基金的協(xié)定，共22條^[30]。上述各行對平準基金認攤額分別為：中央銀行300萬美元，交通銀行200萬美元，中國銀行60萬英鎊，匯豐銀行100萬英鎊，共500萬美元又160萬英鎊^[31]。與第一次中英平準基金相比，加入乙種平準基金的銀行之中，中方增加了中央銀行，英方減少了麥加利銀行；認款總額，也從雙方平攤改為中方約占三分之二。在乙種平準基金協(xié)定中，為匯豐銀行投資提供擔(dān)保的是中國銀行，而不是英國財政部。但匯豐銀行方面不滿足其投資本息僅由中國銀行出面擔(dān)保，匯豐銀行總經(jīng)理格蘭朋(Sir Vandeleur Grayburn)借口在當年5月初與中方達成的諒解中，有國民政府財政部與中國銀行共同提供擔(dān)保的承諾，要求財政部提供書面擔(dān)保。于是，財政部不得不在同年8月23日致函匯豐銀行，稱：“所有原合同訂明應(yīng)由中國銀行負責(zé)向匯豐銀行繳還本息一節(jié)，并準由本部備函加以保證?！?sup>[32]就維持法幣匯率的職能而言，乙種基金與1939年基金并無本質(zhì)的區(qū)別，其實際意義，還在于使外界知曉中英雙方的決心：為了聯(lián)合維持法幣對英鎊的匯率，中英雙方都不惜向平準基金追加新的投資。
英方在乙種平準基金協(xié)定中僅由匯豐銀行承諾新增100萬英鎊，且英國政府不提供擔(dān)保，在一定程度上反映了英國在遠東問題上的謹慎態(tài)度，這與當時英國在封存天津英租界中方銀行存銀問題，以及關(guān)閉滇緬路問題上對日本的妥協(xié)讓步，其基本出發(fā)點上有相同之處，即盡可能避免與日本發(fā)生正面沖突。
然而1940年9月底德、意、日三國達成的同盟條約，使英國朝野開始清醒地認識到：日本將對英國在遠東的利益造成更大的威脅，對中國的援助是制約日本擴張的有效途徑。于是，在向中國提供新的平準基金借款問題上，英國政府轉(zhuǎn)持較積極的立場。自1940年10月起，中國方面先由駐英大使郭泰祺在倫敦接洽新的平準基金借款。12月初英方安排財政部次長費立浦(Sir Frederick Phillips,又譯斐律普、裴律普)飛抵華盛頓，與宋子文進行談判。國民政府又加派財政部次長郭秉文抵倫敦，與英國財政部保持聯(lián)系。在重慶，當時蔣介石本人也與英國大使卡爾數(shù)次談到平準基金借款問題。中英新平準基金借款的交涉過程中，中方要求英方提供平準基金借款1000萬英鎊，另加信貸1000萬英鎊，共為2000萬英鎊，約相當于1億美元。按照中方的設(shè)想，這是中方應(yīng)從英方獲得的最低借款額。但英方只同意貸款總額為1000萬鎊，其中平準基金和信貸各500萬鎊，認為中方提出的數(shù)額超出了英方的財政能力。當時蔣介石在重慶、宋子文在華盛頓、郭泰祺在倫敦都進行了交涉，希望英方擴大貸款總額^[33]。但12月10日，英國國會正式通過的對華貸款案總額仍為1000萬鎊，平準基金借款和信用信貸各500萬鎊。
除了新平準基金借款的數(shù)額之外，中、英雙方在是否將平準基金運用于上海地區(qū)，也不無分歧。至遲在1940年5月即達成乙種基金前夕，孔祥熙便已有異議^[34]。待到1941年1月初，上海市場法幣之匯率日趨疲弱，單靠原有的平準基金難以維持。18日，蔣介石電示郭泰祺轉(zhuǎn)告英方：蔣本人“對平衡基金維持上海黑市場之計劃，不能贊成，此徒為日寇套取外匯，而非有利于抗戰(zhàn)與經(jīng)濟也。請勿再作此利敵損己之打算為盼”^[35]。在這里，不僅僅是蔣介石對英方在新平準基金借款數(shù)額上不接受中方要求表示不滿，而且確實表明重慶當局對以大量外匯來維持上海匯市的做法，產(chǎn)生了重大疑慮：當時中國沿海與陸路國際通道大多遭到日本封鎖，通過關(guān)稅和對外貿(mào)易的外匯收入來源基本枯竭，國民政府外匯儲備日見拮據(jù)，獲得外匯借款又如此不易，美國尚未通過對外軍事援助的《租借法案》,中國在美國采購軍用物資還得花費外匯。1941年1月上旬，汪偽中央儲備銀行開業(yè)并發(fā)行“中儲券”之后，上海外匯市場遇到了更大的套匯壓力。蔣介石和財政部長孔祥熙都主張放棄上海，在日偽難以套匯的重慶另辟外匯市場。
但是，英國方面卻把提供新平準基金借款與維持上海匯市聯(lián)系在一起。1941年2月24日，卡爾向蔣介石轉(zhuǎn)告了英國政府的答復(fù)：“貴國政府撤銷上海法幣之支持，如無其他有建設(shè)性之政策代之，恐將鑄成大錯；同時敝國政府以為，就貴國現(xiàn)狀而論，統(tǒng)制外匯恐難十分有效，而外匯統(tǒng)制不健全，能否規(guī)定任何建設(shè)性之政策，實成疑問?！庇⒎皆谥率Y介石的書面?zhèn)渫浿嘘愂鼍S持上海匯市的種種必要性，還斷然宣稱，無論從組織與設(shè)備、交通運輸還是自由外匯來源等方面比較，在重慶不可能設(shè)立類似上海那樣的外匯市場，因此“似以維持現(xiàn)狀為最妥辦法”^[36]。由于英方堅持以維持上海外匯市場作為提供新的平準基金借款的前提，中國方面只得在重慶新設(shè)立外匯市場的同時，同意與英方一起繼續(xù)維持上海的法幣匯市^[37]。
1941年4月1日，由宋子文作為中國政府全權(quán)代表、李幹代表中央銀行、費立浦代表英國財政部，在華盛頓簽署了中英新平準基金借款協(xié)定，共17條^[38]。與1939年第一次平準基金借款協(xié)定和乙種基金協(xié)定比較，新設(shè)立的平準基金則必須用于在上海、香港維持法幣匯率，但1939年平準基金之余額經(jīng)英方同意可用于上海、香港以外地區(qū)；協(xié)定是直接由中、英兩國政府的代表簽署的，英方向該基金提供借款的是財政部而不是匯豐、麥加利銀行；新平準基金借款的利息率有較大幅度的下降；不再規(guī)定中方必須與英方同步向平準基金注入新款項；也不再明確規(guī)定協(xié)定的期限，不要求每6個月須辦理延長期限手續(xù)；在操有對平準基金存廢權(quán)的情況下，英方同意在平準基金委員會中方委員占多數(shù)。這些都表明，新的平準基金借款帶有更多的援助性質(zhì)。聯(lián)系到英國同時還向國民政府提供了500萬鎊的信用借款，可以認為在援華問題上英國政府已不再顧忌來自日本的反對，英國的遠東政策邁出了較積極的步伐。 在第二次平準基金借款達成后不久，應(yīng)中國政府的要求，英國決定凍結(jié)在英的中國資金，經(jīng)雙方協(xié)商，由中央銀行代表中國政府控制被凍結(jié)資金的解凍之權(quán)^[39]。這意味著中國私人和商業(yè)機構(gòu)在英國銀行的存款，將可以由中國政府支配使用，是繼信用借款和平準基金借款之外，在財經(jīng)領(lǐng)域支持中國的又一舉措，有助于促進雙方的關(guān)系。