與民族資本主義企業(yè)發(fā)展的同時，官僚資本主義企業(yè)也有所發(fā)展。原來清政府在甲午戰(zhàn)爭前后所辦的軍事工業(yè)，現(xiàn)在都轉(zhuǎn)到了北洋政府手中。如江南制造局、金陵機(jī)器局、福州船政局、天津機(jī)器局、湖北槍炮廠、山東機(jī)器局、新疆機(jī)器廠、成都機(jī)器局、江西子彈廠、山西制造局、廣州機(jī)器局、湖南機(jī)器廠等十幾個軍火工廠，這時都入于軍閥之手。1904年袁世凱在德州創(chuàng)辦的規(guī)模巨大的北洋機(jī)器新局所屬的十二個廠，在辛亥革命后都一概成為北洋軍閥制造軍火的重要工廠。此外，袁世凱于1915年籌辦了規(guī)模較大的河南鞏縣兵工廠，并在湖南新設(shè)了湖南兵工廠。官僚資本除繼續(xù)經(jīng)營各種軍火工業(yè)之外，還陸續(xù)辦了一些民用工業(yè)，主要是一些煤、鐵礦和紡織、造紙、皮革等工業(yè)。銀行也是他們投資的主要場所。據(jù)統(tǒng)計，從1896年至1913年為止，全國資本在一萬元以上的新式工礦企業(yè)共設(shè)立了五百四十九個，資本總額為一億二千零二十九萬七千元。其中官辦、官商合辦、官督商辦的有八十六個廠礦，資本額為二千九百四十七萬六千元，約為新式廠礦資本總額的四分之一。在四十二家煤礦中，屬于官辦、官商合辦、官督商辦的有十七家，資本額約占資本總額的一半^[1]。辛亥革命后一些民用工業(yè)也同軍火工業(yè)一樣轉(zhuǎn)到了北洋軍閥手中，成為北洋軍閥統(tǒng)治下的官僚資本的重要組成部分。據(jù)1912年統(tǒng)計，在中國煤礦生產(chǎn)中，除了帝國主義勢力外，官僚資本在投資中占有重要的地位。1912年，全國機(jī)械采煤量為四十一萬六千五百多噸(不包括帝國主義在中國的采煤量),官僚資本用官辦、官商合辦等手段控制了煤的機(jī)械開采量的82.2%。1916年控制了開采量的79.3%,直到1919年以前，官僚資本控制的煤開采量都在70%以上^[2]。
在職官僚憑借其政治特權(quán)辦了許多企業(yè)，并且獲得了巨大的利潤。如北洋官僚徐世昌、黎元洪、朱啟鈐等以私人的名義，經(jīng)營山東中興煤礦。他們憑借著政治上的特權(quán)，在運費和稅率上比其他煤礦取得許多“優(yōu)待”,從而攫取了巨額利潤。據(jù)統(tǒng)計，1914年，中興煤礦賬面盈利與資本的比例為9.1%,1918年就上升為46.4%,1920年達(dá)到69.2%的高額利潤^[3]。其他大官僚控制的正豐、長城、寶華、烈山、賈汪等煤礦，在此期間也獲得了巨大利潤。
袁世凱、周學(xué)熙等人在清末就創(chuàng)辦了北洋機(jī)器局、灤州煤礦，以后還控制了井陘煤礦，又開辦了啟新洋灰公司、北京自來水廠等企業(yè)。啟新洋灰公司所產(chǎn)水泥壟斷了市場。中央機(jī)關(guān)、華北的鐵路和其他城市的各項公用工程所需水泥，都由該公司包售。該公司于1907年由唐山細(xì)綿土廠改成，資本不過一百萬元。辛亥革命后，1912年舊股升值，資本額達(dá)到六百萬元，六年之間資本增加五倍，利潤也由1907年的四萬五千多元增加到1914年的四十五萬多元，七年之間增加九倍^[4]。為了進(jìn)一步壟斷市場，啟新于1912年利用強(qiáng)權(quán)，吞并了湖北水泥廠。
北洋軍閥官僚投資的主要場所，主要集中在他們統(tǒng)治中心的京津地區(qū)。1914年到1925年間，天津新建工廠有二十六家，其中北洋軍閥投資的就有十一家，占新建二十六家工廠的42.3%。這十一家工廠的資本總額達(dá)—千五百七十二萬元，占二十六家資金總額二千九百二十一萬元的53.8%。1915年開始創(chuàng)辦的裕元紗廠，實際上是安福系軍閥官僚為主體創(chuàng)辦的，該廠董事會成員有段祺瑞、倪嗣沖、徐樹錚、曹汝霖、周自齊、朱啟鈐、馮國璋、張勛等人，該廠全部股本二百萬元，而倪嗣沖一人就有股本一百十萬元^[5]。
曹錕用克扣軍餉、濫報軍費、貪污受賄、敲詐勒索等手段搜刮來的大量財富，除了開當(dāng)鋪、買地產(chǎn)外，還投資于新式工業(yè)。1919年曹錕等創(chuàng)辦了恒源紗廠，資金四百萬元，曹氏家族股份就占了八十二萬元，占總資本額的五分之一強(qiáng)^[6]。曹氏家族還開辦了直東輪船公司、罐頭公司，還投資井陘煤礦、遵化興隆鐵礦等。此外，他們在保定中國交通銀行分行都有約六百余萬的巨額存款。曹錕家族積累的財產(chǎn)價值約有六千萬元^[7]。
曾任江西督軍的李純，把搜刮來的民脂民膏，除在天津大量購房地產(chǎn)外，也投資于新式企業(yè)。北京電車公司、天津裕大紗廠、龍煙鐵礦和天津一個大皮革公司等企業(yè)中，都有他的股票；大陸銀行、北洋保商銀行、山東省工商銀行、中國實業(yè)銀行等，也都有幾萬至幾十萬元的股票^[8]。
此外，還有許多官僚軍閥在這個時期投資新式工礦企業(yè)和銀行。1912年—1916年一些主要軍閥投資的工商企業(yè)共有三十七家^[9]。其中在天津的有八家，在北京的有八家，在京津附近的有五家。
京津地區(qū)是北洋軍閥統(tǒng)治的中心，所以他們的經(jīng)濟(jì)活動也集中在這一地區(qū)。要統(tǒng)計軍閥的財產(chǎn)和投資企業(yè)股份的確切數(shù)字，是很困難的，因為他們搜刮來的財富，除了供其揮霍外，還大量購買土地和房地產(chǎn)，或存入外國銀行，企業(yè)投資只是他們的一部分。為了逃避人們的視線，他們在投資和存入銀行款項時往往不用本人的姓名，而是用別名和妻子兒女或親信的名義?；蛘哂媚衬程玫拿x購買股份。因此，他們在各種企業(yè)和銀行中的投資就很難確切統(tǒng)計。據(jù)不完全統(tǒng)計，一些主要軍閥的投資數(shù)字，也是大得驚人的。如徐世昌就有一千萬元，靳云鵬二千萬元，梁士詒三千萬元，徐樹錚八百萬元，倪嗣沖二千五百萬元，曹錕五千萬元，王占元三千萬元^[10]。
軍閥官僚不僅投資于工商企業(yè)，也積極投資于銀行、銀號等金融業(yè)，主要投資場所也是京津地區(qū)。設(shè)在北京的中國、交通、新華儲蓄、勸業(yè)、邊業(yè)、鹽業(yè)、殖邊等銀行中，都有許多軍閥官僚私人投資。王克敏、李士偉、周學(xué)熙、熊希齡等人都是中國銀行的大股東。交通銀行是梁士詒等交通系官僚掌握的銀行。鹽業(yè)銀行、中孚銀行、殖邊銀行、新華儲蓄銀行的主要股東，也大多是些軍閥官僚。王克敏為中國銀行總裁、殖邊銀行董事、天津保商銀行董事，當(dāng)時新成立的銀行幾乎都有他的股票。新華儲蓄銀行的大股東為梁士詒、周自齊、葉恭綽、朱啟鈐等交通系的人物。鹽業(yè)銀行大股東為袁乃寬、張鎮(zhèn)芳、梁士詒、李士偉、周學(xué)熙等人。
軍閥官僚們不僅投資于新式銀行事業(yè)，還創(chuàng)辦了不少銀號。馮國璋開辦的華通銀號，是以吸收自己勢力范圍的“銀錢收支及軍隊餉糈為業(yè)務(wù)”^[11],實際上是馮家的銀庫。江西督軍李純開設(shè)的義興銀號，吸收當(dāng)時兩廣軍閥陸榮廷、山東督軍張懷芝的存款，以及田中玉、蔡成勛、何豐林等督軍、師長的存款，僅天津分號吸收的定期存款就達(dá)八百萬元，在天津銀號中“無出其右”^[12]。此外還有張敬堯開辦的祥盛銀號、海軍總長劉冠雄的信富銀號、王懷慶的華茂銀號、王占元的日亨銀號、田中玉的永豫銀號等。差不多一些重要軍閥都有自己開設(shè)的銀號。這些銀號的資本一般為幾萬元到幾十萬元。大銀號對金融的影響很大，軍閥的存款往往能左右銀號的業(yè)務(wù)。例如蔡成勛從天津益興銀號一次提出30萬元，致使天津的三家銀號同時倒閉^[13]。
由于軍閥官僚競相投資銀行、銀號，致使金融業(yè)發(fā)展很快。據(jù)統(tǒng)計：1896年—1911年間設(shè)立的銀行為十七家，1912年—1916年間就有三十家，比前期增加了76%。1912年銀行資本總額為三千六百二十五萬四千九百十九元，1916年為三千七百八十萬零六百九十元，比1912年增長4%。1917年—1923年銀行增加更快，達(dá)到一百三十一家。1920年的銀行資本總額達(dá)到五千一百九十八萬七千零七元，比1912年增加了43%。
據(jù)1925年的調(diào)查，全國華商銀行數(shù)為一百四十一家，開設(shè)在北京及直隸的銀行就有三十七家，占總數(shù)26%以上^[14]。
軍閥官僚除經(jīng)營銀行、銀號之外，還開辦信托公司、保險公司、貿(mào)易公司等。
軍閥官僚踴躍投資于金融事業(yè)，這同當(dāng)時政府的財政政策有關(guān)。北洋政府連年發(fā)動反革命戰(zhàn)爭，財政窘困，除借外債和對內(nèi)增加稅收以資應(yīng)急外，主要方法就是在國內(nèi)大量發(fā)行公債以補(bǔ)其不足。發(fā)行公債都有很高的利息和折扣，而公債的發(fā)行大都是通過銀行代理和抵押承銷的。公債折扣最低的為八五折，加上利息，平均為三分左右。這樣高的利息自然就吸引了軍閥官僚把掠奪來的大量財富向銀行投資。軍閥官僚憑借政治特權(quán)開設(shè)的銀行，就可以捷足先登，搶先購公債，從而獲得更多的利潤。據(jù)統(tǒng)計，袁世凱政府于1912年—1916年發(fā)行公債，實發(fā)行額為二億零九百五十三萬元^[15],不難想象，他們從中得到的“利潤”該有多么巨大！
在這個時期，官僚資本中還出現(xiàn)了一個實力雄厚的、以梁士詒為首的交通系集團(tuán)。這個集團(tuán)的主要成員有葉恭綽、周自齊、朱啟鈐等人。他們掌握著鐵路交通大權(quán)，控制著交通銀行，壟斷了鐵路借款，勢力膨脹到能左右政局的地步。
交通系首領(lǐng)是梁士詒。他賴以操縱財政的大本營，主要是交通銀行。交通銀行成立于前清末年(1907),差不多與前清度支部所設(shè)立的大清銀行(中國銀行的前身)同時成立。該行成立時，是由郵傳部撥資四百萬兩，集商本二百萬兩組成，最初由郵傳部左丞李經(jīng)邁為總理。宣統(tǒng)三年(1911)加募商本四百萬兩，股票還未售完，辛亥革命爆發(fā)，遂中止發(fā)售。李經(jīng)邁因所開善源金店虧欠倒閉，欠交通銀行數(shù)百萬元而去職。有人乘機(jī)侵入，召集京、津股東會，陸宗輿被選為會長，不久又任總理。陸曾提議發(fā)行紙票以救濟(jì)市面。民國成立后，北方銀根異常吃緊，該行股票每百兩落至二十兩。梁士詒乘機(jī)大量收買股票，更借總統(tǒng)府秘書長資格，推倒陸宗輿而取得總理。梁奪取了交通銀行的控制權(quán)之后，將各種交通機(jī)關(guān)的收入共約千萬元寄存該行，又把屢次所借修筑鐵路的款項也存入該行，均無利息。交通銀行因此有了大量存款，信用日增，憑此大發(fā)紙幣。
梁士詒為了能持久地把持交通銀行，指使周自齊、朱啟鈐兩人提出《交通銀行則例》,呈請袁世凱于1913年4月批準(zhǔn)公布。
交通銀行成立時本來是官股大于商股，梁為牢固地控制交通銀行，就設(shè)法增加商股。他利用已批準(zhǔn)的《交通銀行則例》第三條，“交通銀行股本總額為庫平銀一千萬兩，計分十萬股，每股庫平足銀一百兩”的規(guī)定，除前郵傳部為輔助交通事業(yè)所附入的四萬股外，其余六萬股由人民承購；如欲“增減資本，須經(jīng)股東會總會議決，呈報財政部交通部核準(zhǔn)”^[16]。這樣，交通銀行就由官商合辦的銀行一變而為商辦的股份公司，國家不能任意變動股本了。
為了繼續(xù)保持交通銀行代理國庫的權(quán)利，總攬交通上收入及其他債款收入存入該行的特權(quán)，《則例》第七條規(guī)定：“交通銀行掌管特別會計之國庫金?！钡诎藯l規(guī)定：“交通銀行得受政府之委托，分理金庫。”第九條規(guī)定：“交通銀行受政府之委托，專理國外款項及承辦其他事件?！贝巳龡l保證了交通銀行有寄存國家收入的權(quán)利。
《則例》第十三條又規(guī)定：“交通銀行受政府之特許，發(fā)行兌換券。其辦法照財政部所定之銀行兌換券則例進(jìn)行?！钡l(fā)行的式樣、數(shù)目、日期得呈請財政部核定。這樣，交通銀行又取得了紙幣發(fā)行權(quán)。
為了取得人事任用權(quán)，《則例》第十四條規(guī)定：“交通銀行設(shè)董事五人以上、十一人以下，由股東會就二百股以上之股東選出，呈報財政部及交通部存案。任期四年，期滿得再選再任?！钡谑鍡l規(guī)定：“交通銀行設(shè)總理一人，協(xié)理一人，幫理一人?？偫碛晒蓶|總會就四百股以上，協(xié)理就三百股以上之股東選出，呈報交通部轉(zhuǎn)咨財政部存案。任期五年，期滿得再選再任。幫理以路政局局長充任，由交通部委派。”有此兩條，用人之權(quán)，政府便不能直接過問。
梁士詒憑此《則例》取得了交通銀行正式總理，從此牢牢地控制了交通銀行。
交通銀行的股東大多數(shù)為鐵路、電局的要人，開股東會時“非與各路局、電局有連之股東不得入場，質(zhì)言之，直謂交通系之集會可也”^[17]。
交通銀行的存款，主要的也是鐵路存款。梁士詒、葉恭綽等把持路政，各路局長大多為梁、葉親信。他們串通一氣，隱匿盈余不報。每年未報之盈余約千余萬元，“均以私人名義存入交通銀行，以便居股東地位而操銀行之大權(quán)，并持銀行為交通系之大本營而挾持政府”^[18]。
此外，梁、葉等人把持鐵路，利用特權(quán)，開辦運輸公司。如津浦路的匯通公司，京漢路的廣興長轉(zhuǎn)運公司，壟斷了鐵路運輸，每年獲利千余萬元^[19]。
他們還把掠奪來的財富，投資于工商企業(yè)，開辦煤礦和紡織公司。前面提到的朱啟鈐，就是中興煤礦的大股東兼總理。葉恭綽為裕元紡織公司贊成人、京師華商電燈公司名譽(yù)董事，又是交通銀行、新華儲蓄銀行董事。梁士詒也是中興煤礦大股東，鹽業(yè)銀行、新華儲蓄銀行董事和發(fā)起人。周自齊為新華儲蓄銀行董事、中華懋業(yè)銀行總裁和裕元、裕大紡織公司發(fā)起人。
梁、葉等結(jié)成私黨，把持要政，左右政局。梁士詒在“交通部布置多年，上下各級重要人員無不由其一手提拔，凡重要事件無論梁氏在部與否，無不稟命而行”^[20]。梁士詒、葉恭綽等內(nèi)以朱啟鈐、周自齊、張岱彬、任鳳苞、施慎之等為其羽翼；外以五路局長趙慶華(津浦路局長)、關(guān)賡麟(京漢路局長)、關(guān)冕鈞(京綏路局長)、李福全(正大路局長)、鐘文耀(滬寧路局長)等為其爪牙，形成了一個頗有影響的派系。
梁士詒等既掌握交通銀行和路政，又通過鐵路借款和各國銀行往來密切，深得帝國主義信任。從1912年到1916年，袁政府通過交通系借款二億三千二百多萬元。交通系依仗帝國主義勢力影響政府財政用人大權(quán)。如1914年5月，袁世凱本想委張鎮(zhèn)芳擔(dān)任財政總長，交通系憑借英人的勢力出面干涉，英國聲明財政一席斷不可委張鎮(zhèn)芳，因而迫使袁仍任周自齊為財政總長^[21]。北洋政府歷屆內(nèi)閣的交通、財政總長，多半為交通系占據(jù)。
綜上所述，這個時期官僚資本有所發(fā)展。其投資的特點是：以現(xiàn)任官僚私人投資工礦企業(yè)和開辦金融銀行事業(yè)為主，主要集中在京、津地區(qū)。它的發(fā)展遠(yuǎn)不如民族資本主義發(fā)展快，更不能控制全國經(jīng)濟(jì)命脈。
官僚資本之所以在這時發(fā)展緩慢和分散的原因，主要是由于當(dāng)時政治形勢的影響。官僚資本是直接依靠國家政權(quán)力量取得發(fā)展的，而新建立起來的袁世凱政權(quán)還不鞏固，政治局勢動蕩不定，戰(zhàn)爭迭起。因此，軍閥官僚把奪取來的大量財富，大半用以購置土地和房地產(chǎn)，進(jìn)行封建剝削，或用于商業(yè)和金融等投機(jī)事業(yè)，投資工礦企業(yè)的只是很少一部分。